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但 Lambert 的判断是，这些能力恰恰也是最难通过蒸馏获得的。
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市场还担忧 AI 会加大定价压力并削弱企业护城河。软件企业原有的竞争优势可能被 AI 侵蚀，增长前景更加不确定，这让投资者难以判断合理估值，导致市场情绪偏向“卖出”。Piper Sandler 已经下调了 Adobe、Freshworks、Vertex 等公司的评级，分析师认为“席位压缩”和“氛围编码”趋势可能限制估值上限。
答案很简单，在模型能力日趋同质化的2026年，AI硬件正成为离钱最近、也更具确定性的新战场，进可攻退可守，既能以高溢价绑定生态、抢占下一个十年的终端入口，也能无限下沉，赚一把供应链的快钱。
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